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食品饮料行业研究周报:白酒未迎实质性政策调控 行稳致远仍是主旋律

发表时间:2021-12-01 11:45:47 来源:千赢国际官方网站网址 作者:千赢国际官方娱乐网站登录

  的周涨幅-3.57%,在申万一级行业涨跌幅排名为第28 名。年初至今申万一级行业上涨14 个,下跌14 个。

  每周一谈:白酒未迎实质性政策调控行稳致远仍是主旋律上周白酒板块受消息面影响周五指数出现较大幅度回调,20 日国家市场监督管理总局价监竞争局召开白酒市场秩序监管座谈会引发市场对行业价格调控等担忧。

  会议目的并非调控行业价格或打击具体酒企。从会议内容看,主要为调研和听取代表关于资本进入酱酒行业投资并购、借酱酒炒作造成个别股票大幅波动、资本对行业正常秩序的影响等意见,未有实质性政策指引推出、且参会酒企代表多为代理人员而非关键决策人员,并不涉及价格调控等市场关心的话题。且中秋国庆旺季即将来临,以往年度也多在旺季前召开对价格秩序的座谈会、核心在于稳定市场秩序。

  行业近年波动中鲜有因直接政策调控,多为叠加因素或间接性影响。回顾白酒历次行业拐点,98、02 年为行业事件叠加宏观经济下行的结果。13 年为三公消费限制、白酒为受影响行业之一。2013 年后白酒消费的结构已转向民间和商务消费为主的较为健康的结构,白酒价格问题为渠道供给和需求发展的结果,目前需求侧调控必要性不强、刚性价格调控也不匹配当前白酒充分市场竞争的行业属性。

  仁怀等产区已着手规范酱酒生产经营、推动有序兼并重组,酱酒发展格局不断优化。针对酱酒贴牌热,仁怀市多次出重拳进行治理。仁怀市酒业协会、工商局分别在5 月底、6 月中旬发文为酒企生产销售定制(贴牌)酒划出了红线 月中旬工商部门要求贴牌酒企严格备案、清查整改。

  根据媒体报道,仁怀市已引进知名企业与地方白酒企业实施收购、股份合作等推动抱团发展;同时加强市内企业培育推动仁怀市酒投公司等为引领,采取入股合作、收购等形式实施兼并重组一批地方企业。新建生产基地原则上须年产能达5000 吨以上。

  舍得酒业中报点评:招商仍留有余量内生改善持续确认盈利提升、净利率得以扭转。经销商优化力度大,新增招商仍留有余量,老商经营改善贡献主要增长。营收高增主要来源于老商的经营改善、其次为招大商和经销商结构优化带动,公司招商并不冒进。产品开发延续沱牌恢复性快速增长,中高档酒结构持续改善。聚焦重点市场、消除空白市场,持续夯实全国化。

  千味央厨新股研究:餐饮端速冻先行者增长路径明确速冻行业细分品类景气度分化,餐饮端成为速冻市场的新蓝海。速冻食品全行业餐饮和家庭渠道收入比例为38%:64%,餐饮渠道收入达512 亿元。预计速冻面米制品、速冻菜肴和烘焙制品在餐饮端有望实现20%以上的复合增速。为餐饮端速冻面米制品龙头,具备先行者优势。为餐企提供定制化和标准化的速冻面米制品,构建专为餐饮的运营体系,依靠研发和定制化服务构建竞争壁垒。通过直营+分销覆盖大小餐饮客户,2B 模式下低费用投入,以更低毛利率建立壁垒、同时享有更高净利水平。公司进一步增长路径清晰可行,在强研发和模式壁垒下看好其持续增长。预计公司2021-2023 年每股收益分别为1.22 元、1.69 元和2.29 元。参考同业上市公司PE 水平并考虑公司模式和先发优势应享有一定估值溢价,给与21 年PE40-50 倍。

  投资策略:白酒震荡行情继续受中报披露的带动,高端中长期投资价值、次高端高弹性和部分低估值酒企值得关注。建议布局基本面扎实的高端及一线白酒茅五汾,推荐次高端兼具短期业绩弹性和中长期改善的标的、洋河股份以及估值有优势、经营好转的古井贡酒、今世缘、口子窖。食品板块建议关注2B 模式投资机会:安井食品、餐饮供应链相关企业、立高食品。